Política monetaria en países en desarrollo y economías abiertas: De la administración activos a pasivos. El caso mexicano / Monetary Policy in Developing Countries and Open Economies: From Asset to Liability Management. The Mexican case

Resumen

Este trabajo analiza la operación de la política monetaria en países en desarrollo en un contexto de dependencia de los flujos financieros internacionales. Los bancos centrales, particularmente de los países emergentes, asumen como único objetivo la función de estabilizar los precios, vía la estabilidad del tipo de cambio. Los instrumentos disponibles para lograr ese objetivo es la determinación de la tasa de tasa de interés y administración de los pasivos. En México, el despliegue de la política monetaria se ha realizado a través de la atracción de liquidez internacionales que convierte en reservas internacionales mediante operaciones de esterilización. El Banco de México realiza operaciones a través de regulación monetaria, operados por bonos gubernamentales, que otorga a la banca comercial altos rendimientos, libres de riesgos, sin disminuir su liquidez, con altos costos para el sector público. Ello evidencia la necesidad de evaluar políticas monetarias alternativas que privilegien el financiamiento bancario del sector productivo, por encima de los rendimientos financieros de los títulos públicos.  

Abstract

This paper discusses the monetary policy operations of emergent economies that are highly dependent on international financial flows. In these economies central banks assumes the sole function of stabilizing prices through stabilizing the exchange rate. The instruments available to achieve this objective are the determination of the interest rate and the administration of central bank liabilities. In Mexico, the deployment of monetary policy is carried out through the attraction of international reserves that are converted into international reserves through sterilization operations. Banco de Mexico carries out monetary policy regulations via government bonds, which grant commercial banks high yields, free of risks, without reducing their liquidity, with high costs for the public sector. This evidences the need to evaluate alternative monetary policies in favour of productive sector finance, over the financial yields of public bonds